應對中國宏觀經濟有望企穩

　　當前必須實行積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策，出臺更有力度的擴大內需措施，以促進中國經濟平穩增長。

據報導，中央政府研究部署了未來兩年內擴大內需、促經濟增長的措施。會議認為，當前必須實行積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策，出臺更有力度的擴大內需措施，以促進中國經濟平穩增長。會議確定擴大內需的10項措施，預計到2010年底約需投資4萬億元，今年4季度先增加中央投資1000億元。

　　東方財富網刊登浙江大學經濟學院教授葉航文章稱，此舉表明，繼今年8月鬆動貨幣政策三個月以後，中國政府決定實施積極的財政政策，以應對宏觀經濟明顯的下行趨勢。就此，從2003年9月開始的以緊縮為特徵的宏觀經濟調控政策，在5年後終於宣告徹底結束。

　　由緊縮轉為擴張，預示著中央政府宏觀調控戰略目標的重大調整。10年前的今天，也就是1998年年底，中國政府為了應對東南亞金融危機對中國經濟的影響，也曾經推出了積極的財政政策。與那次相比，中國當前所面臨的國際形勢和衰退局面更為嚴峻，而中央政府的擴張力度也更為明顯；由緊縮轉為擴張，尤其是財政政策由緊縮轉為擴張，預示著中央政府終於認識到經濟下行趨勢的嚴重性，在實施積極的貨幣政策無明顯效果的前提下，決定實施大力度的財政擴張政策。如何應對中國宏觀經濟的走勢影響呢？

　　第一，四萬億財政投資相當於中國現在國民經濟總量的5%，大約可以拉動2個百分點的GDP增量；如果再考慮財政投資的乘數效應，在未來兩年內，大約可以為中國經濟提供3-4個百分點的增速；考慮目前中國經濟下行的速率，2009年中國經濟有望維持8-9%的增長速度；此前我曾經預測中國2009年的經濟增長率大約為9%，就是建立在中國政府在今年年底推出大力度的財政擴張政策的前提上的。

　　第二，財政政策的擴張效應具有1.5-2年的滯後期，主要包括：

　　1.中央政府調動財力大約需要3-4個月的時間週期，因此中國經濟在今年年底和明年一季度將渡過此輪衰退最為困難的時期；

　　2.財政擴張對國民經濟的拉動作用在明年上半年還難以直接體現，因為財政投資首先要吸收在經濟衰退中過剩的產能，這一週期大約需要6個月左右，然後才能開始對經濟增長產生作用；

　　3.社會投資信心的恢復是扭轉經濟衰退趨勢最為關鍵的一環，因為只有社會投資信心的恢復，才能使財政投資的乘數效應得以真正體現，這一過程的時間大約需要1年左右。

　　第三，因此，擴張的財政政策對中國未來宏觀經濟走勢的影響為：

　　1.2009年主要是抵消經濟增長可能出現的急速下滑，避免出現此前許多經濟學家預測的明年中國經濟可能只有6-7%的增長速度，使中國經濟增長率在2009年有望實現保8爭9的局面；

　　2.最樂觀的估計，2010年中國宏觀經濟有望實現探底回升，但回升幅度還要視09年的經濟情況和國家財政擴張政策的後續步驟而定，我估計，要真正拉動中國經濟，目前4萬億的擴張計畫仍然不足，起碼還要追加50%。

　　第四，擴張的財政政策對資本市場和房地產市場的影響：

　　1、股票市場作為國民經濟的晴雨錶，將提前反映宏觀經濟的發展趨勢，因此我預計股票市場真正走出底部區域的時間為明年下半年；從今年年底至明年上半年，股市將在反復震盪中夯實底部；

　　2.房地產業的週期是滯後宏觀經濟週期的，因此全國的房價將在未來3-4年中仍然維持現在的下行趨勢；平均回落幅度最起碼在20%以上(實際上只不過抹去了07年的平均上漲幅度)，個別地區將出現40-50%甚至更深幅度的回落。

　　第五，在擴張的財政政策下，建材業、公共設施業、農業將是最大的受益部門，這些領域的上市公司也將最先擺脫經濟下行的影響，業績增長出現好轉跡象。